联系我们

山东旺荣金属制品有限公司
联系人:朱永斌
手机:15506355234
电话:0635-8889723
地址:山东省聊城市汇通物流园汇通大厦1608室
》 神火股份 供给侧改革提速 资产亟待重估 - q355d无缝矩形管 发布时间:4-30浏览次数:6
 神火股份 供给侧改革提速 资产亟待重估 - q355d无缝矩形管

神火股份拥有146万吨电解铝建成产能,年产电解铝约115万吨,同时还拥有800万吨左右的煤炭在产产能。用市值/产能比这一指标来看,云铝股份(120万吨电解铝产能)、中孚实业(74万吨)、焦作万方(42万吨)的市值/产能比分别为1.10、2.25、1.53(截止2017年6月23日收盘)。即使按照1.1的吨市值水平,以在产115万吨电解铝体量,合理的估值水平也应在126亿。相比目前135亿的市值,相当于仅用10亿买了一块年产700万吨季度盈利超过2亿煤炭资产,以及30万吨完全合规的电解铝产能指标,横向对比而言公司的煤铝产能低估现象较为明显。- q355d无缝矩形管

    供给侧改革提速,电解铝资产亟待重估

    遭低估的原因或在于公司此前主体资产为煤炭,市场习惯用煤炭估值体系去评估,毕竟公司新疆80万吨电解铝直到2015年才充分贡献产量。按照煤炭一季度近3个亿的高位盈利水平,再给予10倍左右的PE,看似估值已较为合理。最关键还是在于电解铝资产仍未重现展现其自身盈利能力,根据一季报预告披露,新疆和河南两地盈利互抵之后,利润总额仅为0.7亿,而煤炭业务为5亿,盈利差距不小。但我们认为,随着近期供给侧改革提速,在减产和环保趋严的带动下,铝价或持续上升,电解铝资产E端(盈利)有望在三、四季度看到明显增加,同时还将享受PE端的重估。- q355d无缝矩形管



 遭低估的原因或在于公司此前主体资产为煤炭,市场习惯用煤炭估值体系去评估,毕竟公司新疆80万吨电解铝直到2015年才充分贡献产量。按照煤炭一季度近3个亿的高位盈利水平,再给予10倍左右的PE,看似估值已较为合理。最关键还是在于电解铝资产仍未重现展现其自身盈利能力,根据一季报预告披露,新疆和河南两地盈利互抵之后,利润总额仅为0.7亿,而煤炭业务为5亿,盈利差距不小。但我们认为,随着近期供给侧改革提速,在减产和环保趋严的带动下,铝价或持续上升,电解铝资产E端(盈利)有望在三、四季度看到明显增加,同时还将享受PE端的重估。- q355d无缝矩形管